X1 엑스원

쥬라기: 늘 행복하십시오.

쥬라기: 11월 옵션 만기로 채널 천정권에 접했던 미국 주가지수가

쥬라기: 만기가 끝난 후 하락이 이어지고 있습니다.

쥬라기: 옵션 투기를 이유로 대형주를 중심으로 주가가 과열 수준으로 올랐으니,

쥬라기: 만기가 끝나 콜옵션 헤지가 사라지면 하락하는 것은 당연한 흐름이죠.

쥬라기: 그러나, 이런 자연스런 하락에 새로운 바이러스 변종의 확산이라는

쥬라기: 설명으로 새롭게 투자자들에게 조건학습을 시키고 있죠.

쥬라기: 지난 9월 저점에서 미국 시장의 하락은 중국 헝다의 파산 위험에

쥬라기: 주가가 하락한다고 하여 바닥에서 투자자의 심리를 냉각시켰습니다.

쥬라기: 하락에 이런 재료를 결부시켜 조건학습을 시켜놓고는

쥬라기: 10월과 11월 미국 증시는 연중 가장 가파른 속도로 상승을 하였죠.

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쥬라기: 이번 미국 대형주 지수의 이격 과열 하락은 남아공에서 새로 발견된

쥬라기: 코로나변종 오미크론과 연결을 지어 설명함으로써 사람들을 현혹하죠?

쥬라기: 매번 이격에 따른 같은 조정인데 새로운 단어 “오미크론”을 도입하면,

쥬라기: 마치 새로운 모멘텀에 의해 이전과 다른 하락을 하는 것으로 여기기 쉽죠.

쥬라기: 이 역시 자연스런 이격 조정을 악재와 결부시켜 조건학습을 시킴으로써

쥬라기: 투자자들의 심리를 위축시키고 사고를 왜곡시키는 과정입니다.

2021.11.28 [뉴욕증시 주간전망] 오미크론 변이에 지각변동 글로벌이코노믹

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쥬라기: 새로운 변동 바이러스의 진원지인 남아프리카공화국의 확진자 수와

쥬라기: 사망자수 추이를 보면 아직 전파나 치명률에서 위협적인 모습은 아닙니다.

쥬라기: 단지, 새로운 변종이 특성으로 보아 전파 위험이 높다는 것이죠.

쥬라기: 따라서 설령 문제가 된다고 해도 11월 들어 각국 입국이 재개되면서

쥬라기: 허용되던 거리 두기 완화가 당분간 멈추거나 다시 강화되는 것일 뿐

쥬라기: 그 자체가 공포스런 위험을 동반하는 것은 아닐 것입니다.

쥬라기: 다만 주가의 하락으로 위축된 심리에 이런 새로운 모멘텀으로

쥬라기: 이유를 설명함으로써 투자자들에게 새로운 조건 학습을 시키는 것이죠.

쥬라기: 일단 신종 코로나 때문에 주가가 하락한다는 조건을 학습하게 되면,

쥬라기: 신종 코로자가 회복되기까지는 주식을 살 기회가 와도 사지 못하게 되고,

쥬라기: 또 주가가 저평가되고 이격 조정이 되어도 싼 가격에 주식을 팔게 되죠.

쥬라기: 이미 지난주 미국 시장은 11월 옵션 만기와 함께 대다수의 업종이

쥬라기: 대세 또는 장기 채널 상단 저항, 연간 및 분기 기준 이격 과열 권이죠.

쥬라기: 미국 대형주 500종목 지수 $SPX, 나스닥 100 대형주지수 $NDX,

쥬라기: 뉴욕종합주가지수 $NYX, 나스닥 주가지수 $COMPQ, 반도체지수 $SOX

쥬라기: 블랙록 기술주 펀드 IXN, 반도체 펀드 XSD 등이 모두 채널 천정권이자

쥬라기: 이격 과열 상태입니다.

쥬라기: 개별 종목 역시 애플 AAPL, 엔비디아 NVDA, 테슬라 TSLA 등

쥬라기: 업종이나 지수를 대표하는 주요 기업들이 장기 채널 천정과 이격과열이죠.

쥬라기: 엔비디아 NVDA와 AMD, 테슬라 TSLA 등이 모두 과속 상승으로

쥬라기: 연간이나 분기 이격 과열을 만들면서 장기/대세 채널 천정권 가격입니다.

쥬라기: 한편, 미국 시장과 보조를 맞춰 온 유럽이나 일본 등 MSCI 선진국 지수로

쥬라기: 묶인 선진국 주가 역시 채널 천정권과 함께 이격 과열을 나타내고 있고

쥬라기: 이 때문에 불랙록 선진국 펀드 ACWI도 같은 모습으로 장기채널 천정이죠.

쥬라기: 이처럼 천정권 과열 기업들의 주가 장기 하락을 앞두고 주식을 파는 대신

쥬라기: 오히려 지수를 움직이는 시가총액 상위의 주식을 사서 지수를 올렸었죠.

쥬라기: 이 때 주식 매수와 함께 콜옵션 매수와 선물 매도 포지션을 함께 늘리죠.

쥬라기: 하락을 앞둔 대형주를 매수하여 급등시키는 것은 선물 매도로

쥬라기: 주가 하락에서 이익을 얻는 선물 매도 포지션으로 헤지가 되기 때문에

쥬라기: 가능한 것입니다. 여기에 콜옵션을 사서 수익을 얻는 것이죠.

쥬라기: 콜옵션은 선물 매도를 다시 헤지한 것인데 만기로 콜옵션이 사라지고

쥬라기: 선물 매도 포지션이 남으니 이제 마음 놓고 주가를 하락시켜도

쥬라기: 선물 매도포지션이 이익이 늘어 자유롭게 지수를 하락시킬 수 있게 됩니다.

쥬라기: 그런 이유 때문에 옵션 만기가 끝나면서 급히 올랐던 지수가 급락하죠.

쥬라기: 선물 매도 포지션을 유지하는 한 아무리 주가를 하락시키더라도

쥬라기: 메이저는 손실이 발생하지 않으므로 공격적으로 주식을 팔 수 있습니다.

쥬라기: 그러나 선물로 헤지가 되지 않는 신흥국 주가지수나 펀드,

쥬라기: 기초재료 업종 등 경기주 관련 지수나 펀드는 그간 하락으로

쥬라기: 이격이 조정되어 매수 가격 조건을 형성하는데 지수와 동시 하락했으니

쥬라기: 오히려 좋은 매수의 기회가 됩니다.

쥬라기: 주가가 장기간 조정을 하려면 장기간 상승이 이어지며 주가가 고평가 되고,

쥬라기: 또 급히 상승하면서 과속하면서 이격이 과열 되어야 하죠.

쥬라기: 그러나, 주가가 저평가 되어 있고, 상당한 기간 조정이 진행되어

쥬라기: 이격부담이 없는 상태라면 주가 하락은 과매도, 언더슈트를 만들어

쥬라기: 보다 값싼 가격에 장기를 목적으로 주식을 살 기회를 만들어 줍니다.

쥬라기: 신흥국 주가가 매수권이라는 것은 한국, 중국, 인도, 브라질 러시아, 등

쥬라기: 주요 신흥국 기업의 인덱스 펀드와 주요 우량기업들이 매수권이고,

쥬라기: 기초재료 업종이 매수권이라는 것은 에너지, 금속, 산업재, 운송, 중공업

쥬라기: 등 주요 경기 관련 원자재와 중간재 그리고 조립과 시공을 담당하는

쥬라기: 산업이 모두 매수권이라는 의미입니다.

쥬라기: 한편, 금요일 기술 대형주의 하락에 동반하여 원유 가격이 급락하였죠.

쥬라기: 유가 하락은 바이든 행정부의 숙제인 물가 상승률을 낮추는데 긴요하고

쥬라기: 매수해야 하는 에너지, 금속, 등 경기 관련주의 주가를 싼 값으로 유인하고,

쥬라기: 여기에 달러 강세와 미국 국채 강세를 만들 수 있으니 좋죠.

쥬라기: 그래서 그간 전략 비축유를 푼다고 위협하고 한국, 일본, 인도, 중국 등

쥬라기: 여러 국가가 동시에 전략비축유를 방출해야 한다고 해 왔습니다.

쥬라기: 그러나 원유 수급 상황을 감안하면 유가 하락은 너무 심했죠?

쥬라기: 이런 무리한 하락은 경기주의 바닥을 유인하며 장기 상승의 계기를 만들죠.

쥬라기: 물론 원유가격을 낮춰 11월 기준 물가지수 상승률을 잠시 둔화시키겠지만,

쥬라기: 유가는 단숨에 강한 지술적 지지권으로 진입하면서 장기 상승을 준비하죠.

쥬라기: 유가가 급락한 만큼 더 이상 하락이 쉽지 않으며 앞으로 장기로 오르죠.

쥬라기: 그래서 금요일 유가 급락은 유가와 함께 움직이는 경기 관련주의

쥬라기: 바닥을 만드는 의미가 있습니다.

쥬라기: 원유는 전략비축유를 풀거나 신종 바이러스 변이가 있다고 해도

쥬라기: 현재 공급 부족 국면이 개선되기는 어렵습니다.

쥬라기: 경기가 회복되면 미국의 원유 사용량(정제에 투입되는 양)은 급증하는데

쥬라기: 원유 시추 활동 미비로 원유 생산은 빠르게 늘지 않습니다.

쥬라기: 미국이 요즘 들어 전략비축유를 풀어 유가를 안정시킨다고 말하지만,

쥬라기: 전략비축유 재고를 보면 이미 2017년부터 지금까지 1000억 배럴 이상의

쥬라기: 전략비축유를 풀어서 그 동안 원유 가격 상승을 억제함으로써

쥬라기: 물가를 낮추고, 달러를 올리고, 미국 국채가격을 높게 유지해왔죠.

쥬라기: 현재 미국 전략비축유 수준이 1990년대 초 수준에 접근하는 이상

쥬라기: 전략비축유를 풀어 유가를 상승을 지연시키는 것도 길게 가져가기 어렵죠.

쥬라기: 2014년 이후 지구 기온이 상승하고, 미국의 셰일 원유 생산이 급증하면서

쥬라기: 석유 최대 수입국이었던 미국은 원유 수입울 점차 줄이고 수출을 늘렸고,

쥬라기: 석유제품은 오히려 순수출을 늘리면서 원유 시장의 지배자가 되었었죠.

쥬라기: 따라서 미국은 원하는 대로 원유 가격을 조절함으로써

쥬라기: 통화량을 조절하는 대신 원유 가격을 조절하여 인플레이션을 조절하였고,

쥬라기: 한편으로 달러 강세와 미국 국채 가격을 높게 유지하는 정책을 펴왔죠.

쥬라기: 그러나 미국은 2020년을 기점으로 석유 시추와 탐사 자금이 고갈되면서

쥬라기: 지금은 원유 수입이 점차 늘어나고 있습니다. 다시 수입을 늘리죠.

쥬라기: 수입을 줄이면서 원유 가격을 조절했던 미국이 이제 원유 수입을 늘리니

쥬라기: 당연히 유가는 장기로 상승할 수 밖에 없습니다.

쥬라기: 여기에 원유 최대 수입국가인 중국이 장차 원유 수입을 늘려야 합니다.

쥬라기: 중국은 지난해 원유가격이 배럴당 20$ 이하로 내렸을 때

쥬라기: 값싸게 거래되던 원유를 싹쓸이하다시피 매입하여 수입을 늘렸고,

쥬라기: 덕분에 지난해 10월 이후 유가가 오르자 원유 수입을 줄여왔습니다.

쥬라기: 지난해 4분기 이후 중국은 원유 수입 증가율이 마이너스를 유지해왔죠.

쥬라기: 그러나, 재고 증가분이 대부분 소모될 시점이고 경기 회복에 따라

쥬라기: 원유 수요는 증가하니 앞으로 중국 역시 수입을 늘릴 수 밖에 없죠.

쥬라기: 이런 점에서 아무리 여러 나라가 공조해서 전략비축유를 푼다고 해도

쥬라기: 그것은 잠깐 가격 상승을 붙들 수 있어도 추후 더 길고 강한 상승이 되죠.

쥬라기: 이런 상황에서 시장 가격을 크게 낮췄으니 쉽게 바닥을 만들면서

쥬라기: 장기 상승의 발판이 되는 것이죠.

쥬라기: 한편, 원유 수요 증가는 무거운 짐을 멀리 실어나르는 운송수요인데,

쥬라기: 이런 점에서 미국과 유럽의 건설 경기 회복이 원유 수요를 점차 늘리고,

쥬라기: 델타변이에서 벗어나 이제 제조업 경기가 회복이 되는 신흥국

쥬라기: 인도, 인도네시아, 브라질, 멕시코 등의 경기 회복도 수요를 늘리게 되죠.

쥬라기: 이에 비하면 원유 생산을 늘리는 것은 쉽지 않아 상승 추세는 이어집니다.

쥬라기: 한편, 유가 하락에도 미국의 천연가스는 오히려 급등하였고

쥬라기: 중국과 인도 수요의 영향을 받는 석탄가격도 하락하지 않았죠.

쥬라기: PDO 기후 지표가 사상 최저 온도차이를 기록함에 따라

쥬라기: 올 겨울 북반구 온대지역이 기온이 내려가 난방용 에너지와 전력수요

쥬라기: 증가로 천연가스와 석탄의 수요는 크게 늘어날 수 밖에 없습니다.

쥬라기: 특히 천연가스는 유럽에서 정치적인 문제로 수급에 문제가 있습니다.

쥬라기: 러시아는 흑해를 거쳐 독일로 천연가스를 공급하는 파이프라인

쥬라기: 노드스트림2를 거의 완성단계에서 유럽의 사용 승인이 나기를 바라죠.

쥬라기: 그러나 러시아와 우크라이나 분쟁 등 정치적 이유로 이를 제제하려 합니다.

2021.11.29 “제재하면 푸틴의 승리” 獨 정부, 미 상원에 노드스트림2 제재 만류 헤럴드경제

쥬라기: 미국 상원은 노드스트림2 제재를 압박하는 국방수권법 개정안을 발의했고,

쥬라기: 독일 외무부를 담당한 녹색당도 대러시아 강경책을 펴고 있어서

쥬라기: 이 파이프라인 개통이 늦어지면서 유럽의 천연가스난은 계속되기 쉽죠.

쥬라기: 이런 점에서 원유, 천연가스, 석탄 그리고 그 영향을 받은 대체에너지는

쥬라기: 모두 장기적으로 업황이 활황이 될 여건입니다.

쥬라기: 이런 조건에서 이유 없는 원유가격 급락은 지난해 10월말이나

쥬라기: 올해 8월 중순처럼 에너지 섹터 주가 상승의 신호탄이 될 수 있습니다.

쥬라기: 원자재와 상품 지수인 $CRB 지수는 원유가격 급락으로 분이 이격선인

쥬라기: 20주(90일) 평균선에 접한 모습입니다.

쥬라기: 상품지수에 있어서 20주 평균은 중요한 지지권으로 매수 기회입니다.

쥬라기: 한편, 원유가격이 급락함에 따라 상승했던 달러가치 및 달러 환율도

쥬라기: 천정을 만들며 추세가 전환될 가능성이 높습니다.

쥬라기: 그간 미국의 주식과 채권 등 미국 자산이 강세를 보이면서

쥬라기: 해외에서 미국으로 유입되는 자금 때문에 달러 강세의 여건이 되지만,

쥬라기: 미국의 인덱스와 채권이 모두 하락 전환할 여건이 됨에 따라,

쥬라기: 역외의 자금이 이탈되기 쉬운 환경이기 때문이죠.

쥬라기: 우리나라 국민연금도 9월말 기준 한국 주식 비중은 18.2%로 줄였지만,

쥬라기: 해외 주식 비중은 26.4%를 유지할 정도로 해외 비중이 높습니다.
쥬라기: 그러나 장기간 상승했던 미국 주식이 하락하고 국내 주식이 상승하면

쥬라기: 이런 비중의 변화도 바뀌면서 자금의 국내 유입이 커지겠죠.

쥬라기: 유로화 인덱스입니다.

쥬라기: 앞서 유로화는 60월 평균에서 상승으로 반전되며 달러 약세를 예상했었죠.

쥬라기: 그러나 10월 이후의 특이한 장세가 이어지면서 달러는 상승이 이어졌고,

쥬라기: 지금은 208년 이후 유로화 등락 변동의 채널의 상단의 위치입니다.

쥬라기: 지난 12년에 걸쳐 유로화 상승의 저항으로 작용했던 이 저항선은

쥬라기: 2020년 돌파가 되 이후 이제는 지지선의 역할을 하는 곳입니다.

쥬라기: 이런 점에서 향후 유로화는 상승하는 반면 달러는 하락하기 쉽죠.

쥬라기: 주봉 RSI(14)가 과매도권인 30선에 진입한 것도 이럴 가능성을 높습니다.

쥬라기: 한편, 그간 장기로 하락해 온 엔화도 기술적으로 중요한 변곡점입니다.

쥬라기: 올 들어 7월 이후 다소 과도한 엔화 약세가 이어지고 있는 상태이죠.

쥬라기: 가격 구조상 의미 있는 지지권에 진입한 가운데 월봉 RSI(14)가

쥬라기: 37 수준으로 충분히 과매도권에 진입하여 상승 반전이 기대됩니다.

쥬라기: 유로화나 엔화와는 반대로 달러는 60월 평균을 넘으며 오버슈트 상태죠. 

쥬라기: 그러나 2012년 이후 하락의 지지선으로 작용했던 추세선이 돌파된 후

쥬라기: 이 지지선을 접하게 되었으니 저항 변곡점이라 할 수 있습니다.

쥬라기: 또한 주봉 RSI(14)를 기준으로 하더라도 달러 과열권을 나타냅니다.

쥬라기: 이런 점에서 유가의 이상 급락은 바로 유가 및 환율의 전환점을 나타내는

쥬라기: 중요한 이벤트를 만들고 있다고 봅니다.

쥬라기: 향후의 시장은 거대한 변화가 시작되는 변곡점에 위치해 있습니다.

쥬라기: 지금까지 미국은 원유 가격을 조절하여 달러를 강세로 유인하고,

쥬라기: 미국 국채가격을 높게 유지하며 채권수익률을 낮췄으며,

쥬라기: 미국 주식 등 자산가격을 끌어 올리는 대신 상대적으로 신흥국의

쥬라기: 자산 가격을 낮게 유지하여 왔습니다.

쥬라기: 그러나 앞으로 달러 가격이 하락하면서 환율이 강한 하락 추세가 되고,

쥬라기: 원유 가격이 오르면서 인플레이션과 함께 경기주 상승 추세가 시작되고,

쥬라기: 기술 서비스와 금융업을 중심으로 한 미국 주도의 상승 장세가 끝나고,

쥬라기: 미국시장에 집중되었던 자본이 신흥국 시장을 이동하면서

쥬라기: 신흥국 중심의 상승 장기 상승 장세가 전개되는 변화가 시작될 것입니다.

쥬라기: 우리 국민연금은 올해 9월말까지 67조원의 8%의 수익이라고 하죠.

쥬라기: 국내 주식 비중은 18.4%인 169.5조원으로 8.23%의 수익을 얻었고,

쥬라기: 해외 주식 비중은 26.4%인 242.9조원으로 26.4%의 수익이고

쥬라기: 국내 채권 비중은 37.1%인 340.9조원으로 -0.28%의 수익이고

쥬라기: 해외 채권 비중은 6.7%인 61.5조원으로 7.6%의 수익이라고 합니다.

쥬라기: 채권은 올 들어 채권가격이 오르면서 손실이 확대되었지만

쥬라기: 미국 채권은 상대적으로 강한데다 환율 상승이 수익을 주었고,

쥬라기: 미국 대형주가 오르면서 환율이 강세이니 해외 주식의 수익이 커졌죠.

쥬라기: 이런 결과는 9월 30일을 기점으로 하니 그 이후의 종합지수가 하락하고

쥬라기: 미국 주식은 달러 상승과 함께 주가가 오른 점을 감안하면

쥬라기: 아마도 지금쯤 한국 주식 비중은 17% 이내로 감소해 있는 반면,

쥬라기: 해외 주식 비중은 27%가 넘어 있을 것이라고 추정합니다.

쥬라기: 사실 선진국 주식의 상승에도 불구하고 국내 주식의 상승이 더딘 것은

쥬라기: 국민연금과 국민연금이 위탁한 국내 기관이 주식 비중을 줄였기 때문이죠.

쥬라기: 지난해 6월 30일을 기점으로 하여 매매 주체의 매매동향을 보면

쥬라기: 일반이 거래소 시장에서만 87조원이 넘는 대규모 주식 매수를 하였음에도,

쥬라기: 연기금 31.2조원을 포함한 투신 10.2조원, 보험 7.2조원 은행, 기타금융

쥬라기: 등 기관이 56.7조원의 주식을 순매도를 나타냅니다.

쥬라기: 지수를 관리하는 외국인은 28.7조원을 매도하였지만 주로 전기전자와

쥬라기: 자동차 업종을 중심으로 한 매도로 여타 업종은 매도가 많지 않았죠.

쥬라기: 지난해 이후 일반 개인의 주식 매수 열풍에도 주가가 오르지 않고 하락한

쥬라기: 근본 이유는 국민연금이 국내주식 특히 경기주를 처분한 결과입니다.

각 주체별 2020년 7월 이후 주식 누적 순매도 추이 

쥬라기: 물론 국내 주식 비중을 줄이고 해외 비중을 늘린 것이 올 한 해로 보면

쥬라기: 상대적으로 높은 8%대 수익을 얻는 결과를 주었지만,

쥬라기: 이제 환율 상승이 반전되면서 하락이 시작되고,

쥬라기: 미국 주가가 장기채널 천정과 이격 과열로 하락이 시작되면 상황이 바뀌죠.

쥬라기: 250조원대를 넘어선 해외 주식이 주가 하락과 환율 조정으로

쥬라기: 이후 장기간 평가 손실이 확대되기 쉽고,

쥬라기: 테이퍼링에 이은 금리 인상으로 해외 채권도 환율과 함께 손실이 쉽죠.

쥬라기: 한편 수익률 급등으로 손실이 나는 국내채권에 자산의 37.1%인 340조원

쥬라기: 을 투자하는 반면, 상승 잠재력이 큰 국내 주식을 줄여 17%대인 160조원

쥬라기: 이하의 비중을 유지하는 것은 앞으로는 자산 배분에 문제가 될 것입니다.

쥬라기: 향후 인플레이션이 지속되는 한 340조원 규모로 비중인 높은 국내 채권은

쥬라기: 평가 손이 확대되거나 실질가치를 낮추는 저수익 자산이 될 것입니다.

쥬라기: 국민연금은 올해 연말 국내 주식 비중 목표를 16.3±3.0%로 정해두고

쥬라기: 투신, 보험, 은행 등과 함께 주식 비중을 꾸준히 줄여왔습니다.

쥬라기: 아마 지금은 국내 주식 비중이 17% 내외로 충분하게 줄어 있을 것입니다.

쥬라기: 따라서 이제 국민연금과 국민연금 자금을 위탁 받은 국내 기관의

쥬라기: 매물은 이제 막바지 국면이라고 할 수 있습니다.

쥬라기: 앞서 설명한 것과 같이 이제 시장에 큰 변화가 시작이 됩니다.

쥬라기: 올해 높게 올랐던 선진국 주식은 채널 천정과 이격 과열 상태가 되어서

쥬라기: 12월 이후 내년에는 평가 이익보다 평가손실을 확대하는 원인이 되고,

쥬라기: 더욱이 올해 수익에 덤을 주었던 환율이 하락하면서 선진국 자산 중심의

쥬라기: 해외 주식과 채권에서 평가 손실이 발생하기 쉬운 여건입니다.

쥬라기: 따라서 비중이 높은 선진국 중심의 자산을 차익 실현하여

쥬라기: 국내 비중을 늘리거나 중국을 포함한 신흥국 주식으로 다변화해야 합니다.

쥬라기: 국내 투자에서도 과도한 채권 편입 비중을 낮추고

쥬라기: 과도하게 줄여 놓은 국내 주식 비중을 늘려야 하는 상황입니다.

쥬라기: 지난 22년간 블랙록 한국 펀드와 미국 대형주 펀드 및 상대비율입니다.

쥬라기: 세계 경기가 회복되고 인플레이션이 강해지던 2001년부터 2007년

쥬라기: 그리고 2008년부터 2011년 4월까지 한국의 중화학 제조업 중심 주가는

쥬라기: 미국이나 선진국 기술 및 금융 서비스업 주가보다도 강한 상승을 합니다.

쥬라기: 2012년 이후 세계 제조업이 위축되면서 한국 중화학 제조업 기업 주가는

쥬라기: 미국 기술 서비스나 금융업 주가에 비해 상대적으로 낮은 성과를 나타냈고,

쥬라기: 여기에는 미국 달러화 강세와 달러 환율 상승도 한몫하고 있습니다.

쥬라기: 그러나 지금은 2021년과 마찬가지로 2020년 3월, 그리고 2021년 말 현재

쥬라기: 한국 펀드가 미국 펀드에 비해 상대적으로 가장 저평가된 시기로

쥬라기: 앞으로 한국 펀드가 미국 펀드보다 높은 성과를 줄 시기입니다.

쥬라기: 이런 시점에 국민연금은 국내 주식 비중을 목표에 맞춰 가장 낮추었고,

쥬라기: 해외 주식 비중은 목표에 맞춰 가장 높은 비중을 유지했습니다.

쥬라기: 아마도 주가를 관리하는 외국인의 까다로운 주가 관리가

쥬라기: 국민 연금을 포함한 국내 연기금의 이런 매매를 유인하기 위한

쥬라기: 치밀한 과정이 아니었나 생각하게 합니다.

쥬라기: 여하튼 지금은 세계적인 초저금리로 인해 코로나로 위축되었던

쥬라기: 세계 제조업이 빠르던 늦던 장기간 회복으로 진행할 시기이고,

쥬라기: 세계 석유 사용 1. 2위인 미국과 중국이 모두 재고 석유가 감소한 가운데,

쥬라기: 세계의 경기가 회복되고, 세계 기온이 낮아지며 수요가 증가할 시기입니다.

쥬라기: 그러나, 지난 2015년 이후 세계 원유 시추 활동은 크게 위축되면서

쥬라기: 향후 원유를 증산할 수 있는 탐사와 시추가 되어 있지 않습니다.

쥬라기: 따라서 향후 세계 경기가 회복이 될수록, 기구 기온이 낮아질수록

쥬라기: 향후 에너지가격은 장기에 걸쳐 상승 추세를 나타내게 됩니다.

쥬라기: 또한 세계 제조업 경기에 영향을 받는 국내 중화학 제조업은

쥬라기: 업황이 회복되면서 장기 상승 추세를 나타내게 됩니다.

쥬라기: 에너지 가격과 인플레이션이 진행될 때

쥬라기: 달러가치, 신흥국 주가, 원유가격, 기초재료업종지수의 움직임입니다.

쥬라기: 세계 경기가 회복되면서 원유가격이 상승하는 인플레이션 국면이 되면

쥬라기: 달러 가치가 하락하면서 각국 달러 환율이 빠르게 하락하고

쥬라기: 한국, 중국, 인도, 브라질을 포함한 신흥국 주가지수가 강하게 오르며

쥬라기: 기초재료, 금속, 에너지, 기계, 운수, 건설 및 중공업 주가가 오르고,

쥬라기: 한국의 주가지수는 미국 주가지수보다 훨씬 빠른 속도로 오르게 됩니다.

쥬라기: 채권 투자의 수익이 낮아지고 주식투자의 수익이 빠르게 증가합니다.

쥬라기: 세계 제조업 경기가 회복됨에 따라 서비스업 중심의 선진국 지수보다

쥬라기: 중화학공업 중심의 신흥국 주가가 훨씬 가파르게 오르면서

쥬라기: 신흥국 주가지수와 펀드가 강한 상승 추세로 움직이며

쥬라기: 신흥국 지수를 미국 대형주지수로 나눈 상대비율도 신흥국 지수를 따라

쥬라기: 빠르게 상승하게 됩니다.

쥬라기: 그러나, 달러 가치가 하락하면서 각국의 달러 환율은 장기 하락하고,

쥬라기: 국채수익률이 오르면서 국채가격은 정체하거나 하락하여

쥬라기: 상대적으로 수익을 주지 않는 국면이 시작됩니다.

쥬라기: 지금은 이 모든 변화가 시작되는 변곡점입니다.

쥬라기: 이 말을 바꿔 말하면 인플레이션과 함께 주변의 모든 상품과 부동산 등

쥬라기: 돈으로 살 수 있는 상품과 자산의 가격이 오르는데

쥬라기: 상품 가격과 자산가격 상승으로 돈을 버는 기업의 주가만 하락해 있죠.

쥬라기: 특히 한국을 포함한 중국, 홍콩, 브라질 등 서비스업보다 오르는 상품을

쥬라기: 가공하여 만드는 제조업이 강한 신흥국 주식들이 매우 쌉니다.

쥬라기: 이제 바로 그런 신흥국 제조업 주식이 상승을 시작해야 할 때입니다.

쥬라기: 그것이 상식이고 그것이 우리가 아는 가치의 원칙입니다.

쥬라기: 이제까지 세계의 자금을 유혹하기 위한 특이한 장세가 전개되었다면,

쥬라기: 2021년 연말을 앞둔 시점을 기점으로 하여

쥬라기: 이제 인플레이션과 달러 가치 하락을 반영하는 자금 이동이 시작됩니다.

쥬라기: 세계 200조 달러에 달하는 거대한 자금이 보다 높은 수익을 위하여

쥬라기: 자산 배분을 조정하는 변화가 시작됩니다.

쥬라기: 바로 이런 변화에 앞서서 여러분은 앞으로 추세적으로 움직일 수 있는

쥬라기: 업황이 회복되고 가치가 저평가되었으며 과속을 줄여 이격이 조정된

쥬라기: 기업들의 비중을 충분히 늘려 두어야 합니다.

쥬라기: 투자는 미래의 수익을 겨냥하여 지금 자금을 투입하는 것입니다.

쥬라기: 투자의 이익을 평가하는 시점은 경기가 호전된 후의 미래이고

쥬라기: 지금의 가격은 투자를 위해 지불하는 비용을 결정합니다.

쥬라기: 저금리에 의한 경기 회복이 진행되고 위축되었던 코로나 국면이

쥬라기: 반드시 극복되고 포스트 코로나의 성장국면이 전개된다는 점에서

쥬라기: 수익은 미래의 경기가 회복된 시점에서 평가되는 것이며

쥬라기: 지금은 여러분이 투입할 비용이 싼지 비싼지로 판단되어야 합니다.

쥬라기: 이런 점에서 이제까지 우리의 전략은 한결 같습니다.

쥬라기: 어떤 상황 변화에도 망하지 않고 살아남아 성장하는 기업은

쥬라기: 재무가 건실하고 보다 큰 시장을 장악할 저력을 가진

쥬라기: 경쟁력이 강한 기업들입니다.

쥬라기: 단기 모멘텀에 의한 일시적 상승이나 단기 정보에 의존하기 보다

쥬라기: 재무가 건실하고 경쟁력이 강하며 시장 지형에서 보다 큰 영역을

쥬라기: 확보하고 있는 저력이 있는 기업을 끈기 있게 늘려가면 좋습니다.

쥬라기: 11월을 잘 마무리하는 한 주가 되시기 바랍니다.

쥬라기: 또한 영국, 프랑스, 독일 등 유럽은 거리두기 완화로 확진자는 늘어도

쥬라기: 중증환자나 사망자는 증가하지 않고 있지만,

쥬라기: 우리의 경우에는 확진자와 함께 사망자가 빠르게 늘고 있으니

쥬라기: 연말 코로나 감염에 대한 개인 방역과 건강에 유의하기 바랍니다.